Buffett mengambil dua halaman dari surat 11 halaman yang relatif singkat untuk melihat peristiwa tahun lalu dan kurang memiliki banyak wawasan. Surat resmi yang ditunggu-tunggu dirilis pada hari Sabtu tidak membahas beberapa masalah utama, termasuk perlambatan pembelian kembali saham di Berkshire Hathaway.
,
Masalah di Geico, dan Suksesi.
Dia mengoceh tentang investasi Berkshire di Coca-Cola 30 tahun lalu. Saham tersebut sekarang bernilai $24 miliar, lebih dari $1,3 miliar Berkshire. Tapi dia tidak mengatakan mengapa Coke adalah investasi yang bagus mengingat soda manis, kontribusinya terhadap obesitas global dan kinerja saham Coke yang relatif rendah terhadap S&P 500 selama 20 tahun terakhir.
Melihat ke depan adalah apa yang seharusnya dilakukan oleh Buffett. Dia berusia 92 tahun dan rekan serta temannya, Wakil Ketua Berkshire Hathaway Charlie Munger, berusia 99 tahun. Mereka bukanlah masa depan Berkshire.
Akan lebih baik untuk bertanya kepadanya tentang mengapa dia memiliki kepercayaan pada tim manajemen masa depan. Di antara mereka adalah Greg Abel, 60, calon CEO Buffett; Ajit Jain, 71, akan memimpin operasi asuransi yang lebih luas, dan Todd Combs dan Ted Weschler, yang menjalankan sekitar 10% dari portofolio ekuitas senilai lebih dari $300 miliar Berkshire dan akan menjalankan semuanya di era pasca-Buffett. .
Iklan – Gulir untuk melanjutkan
Combs dan Weschler telah berada di Berkshire selama lebih dari satu dekade. Bagaimana kinerja investasi mereka? Buffett tidak banyak bicara kecuali memberi tahu CNBC empat tahun lalu bahwa S&P 500 sedikit berkinerja buruk. Berapa lama Jain akan menjalankan bisnis asuransi? Mantan CEO Alleghany Joe Brandon, diakuisisi oleh perusahaan asuransi Berkshire sekitar $11,5 miliar pada bulan Oktober, apakah penerus Jain?
Buffett tetap membisu tentang masalah besar lainnya. Dia mengecam kritik pembelian kembali tetapi tidak menjelaskan mengapa Berkshire memotong sahamnya dari $27 miliar pada tahun 2021 dan $25 miliar pada tahun 2020 menjadi $7,9 miliar pada tahun 2022.
Geico, unit asuransi mobil terbesar di Berkshire, tidak memiliki alamat. Itu telah berjuang selama 18 bulan terakhir dan telah menderita kerugian underwriting pada tahun 2022. Geico, yang telah dijalankan oleh Combs selama tiga tahun terakhir, kurang berinvestasi dalam teknologi dibandingkan dengan Progresif dan bernasib lebih buruk daripada musuh bebuyutannya dalam profitabilitas dan pertumbuhan. Berkshire mengatakan dalam 10-K-nya bahwa penjaminan emisi Geico menguntungkan pada tahun 2023, tetapi surat itu tidak mengatakan apa pun tentang kemajuan dan tantangan salah satu bisnis tenda Berkshire, senilai $75 miliar.
Buffett bahkan tidak melihat hal-hal yang baik, termasuk investasi energi Berkshire pada tahun 2022, terutama pembelian Chevron sekitar $20 miliar dan sekitar $12 miliar—21% saham—di Occidental Petroleum.
,
Iklan – Gulir untuk melanjutkan
Keduanya telah memberikan hasil yang baik.
Oracle of Omaha, sebutan Buffett, mencatat bahwa dia telah membuat “banyak kesalahan” selama 58 tahun memimpin Berkshire, tetapi tidak membahasnya. Berkshire mengakuisisi Precision Castparts pada tahun 2016. Berkshire mengharapkan $7,5 miliar pendapatan dan $1,2 miliar pendapatan operasional pada tahun 2022 dan $10 miliar penjualan dan $2,6 miliar pendapatan operasional pada tahun 2015, tahun sebelum akuisisi Berkshire. Itu tidak besar. Apakah menurut Buffett PCC dapat kembali ke tingkat profitabilitas historis?
Hasil kuartal keempat Berkshire, dirilis Sabtu, menyoroti kekuatan keuangan dan kekuatan pendapatan perusahaan. Perusahaan mengharapkan pendapatan operasional setelah pajak lebih dari $30 miliar pada tahun 2022, naik 12% dari tahun 2021, dan memiliki $129 miliar dalam bentuk tunai setelah akuisisi Alleghany. Penghasilan harus lebih tinggi tahun ini karena meningkatnya pendapatan investasi, keuntungan di Geico dan akuisisi Alleghany.
Terlepas dari kinerja yang kuat itu, saham Berkshire telah tertinggal
S&P 500
Iklan – Gulir untuk melanjutkan
Pertanyaan terbesar yang harus dijawab oleh Buffett – selama lima dan 10 tahun terakhir – adalah ini: Mengapa Berkshire akan menjadi investasi yang mengalahkan pasar setelah dia pergi? Bahkan dengan Buffett di pucuk pimpinan, itu belum memenuhi reputasinya sebagai investasi yang mengalahkan dunia, meskipun banyak keuntungannya.
Mudah-mudahan, Buffett akan membahas beberapa masalah ini pada pertemuan tahunan di awal Mei. Apa pun akan mengecewakan.
Menulis ke Andrew Barry di [email protected]
